ESG評估咨詢-報告負責任投資原則的實施情況和進展

（一）什么是ESG

ESG是英文Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（公司治理）縮寫的總稱，既是一種關注企業環境、社會、治理績效而非財務績效的投資理念，也是一種對企業相應指標進行評估的評價標準。作為投資理念，信奉ESG投資理念的投資者更青睞于投資符合ESG評價標準的企業，以期在實現社會價值的同時，取得穩定的長期**；作為評價標準，ESG對于“什么是好公司”重新界定，從而探索出一條可持續的企業發展路徑，使得企業在商業價值和社會責任之間取得平衡。

就ESG的具體內容而言，ESG可解讀為從環境、社會和公司治理三個方面對企業提出的一系列具體要求。例如，環境指標要求企業在環境方面積極作為，采取包括減少資源浪費與碳排放、提高能源利用效率等一系列措施；社會指標要求企業平等對待利益相關者、維護公司發展的社會生態系統，包括平等對待員工發展、關心勞工身心健康和監督供應商用工環境等等；公司治理指標要求企業建立現代化的經營管理治理體系，確保企業利潤**化的同時，通過企業內部權力機關有效監督企業的經營活動。

（二）ESG的緣起

ESG理念的內核經歷了從宗教教義到普世價值觀的發展過程，該過程亦反映了社會觀念變化對于企業發展路徑的影響。ESG*早可追溯至18世紀中期清教徒倡導的道德投資（Ethical Investment）。早在美國建國前，貴格會（Quaker）**就禁止成員從奴隸貿易中獲利。在美國建國后，以衛理公會為代表的教會投資者通過設立負面清單的形式，將遵循道德準則作為投資目標的一部分，明確拒絕投資*、煙草、賭博或武器等不符合宗教教義的產業。

20世紀70年代，盡管美國經濟穩健發展，但反越戰浪潮、種族沖突等一系列社會問題在美國國內愈發激烈。在這一時代背景下，美國投資者對企業經營理念和商業決策的關注重點不再局限于傳統的財務表現與**，而是要求被投企業回應社會問題、承擔社會責任。受這一投資趨勢影響，衛理公會神職人員于1971年創立美國**只社會責任投資基金Pax World Fund。該基金繼承并發展了道德投資的理念，要求限制投資與越戰有關聯的企業。隨著更多道德信托和良心基金的成立，以及國際資金為支持南非反種族隔離運動采取的撤資行為，道德投資理念得到社會的普遍認可，發展為涵蓋人權、戰爭等社會議題的社會責任投資（Socially Responsible Investment）。

從20世紀90年代開始，社會責任投資者進一步關注企業在環保和社會議題的表現，推動了社會責任投資理念向ESG理念的轉變。2004年聯合國全球契約組織（UN Global Compact）**完整提出ESG的概念；2005年，時任聯合國秘書長科菲·安南邀請一批全球規模**的機構投資者共同制定《聯合國負責任投資原則》（United Nations Principles for Responsible Investment，以下簡稱“PRI”），于2006年正式在紐約證券交易所發布。同年聯合國發起“聯合國責任投資原則組織”（UN-PRI），旨在從國際組織層面對社會責任投資的相關問題進一步整合，倡導、貫徹、實踐ESG投資理念，推進ESG指標在投資領域的廣泛運用。截至2022年12月，根據PRI官網公布的數據，PRI的簽署機構已達到5,279家，簽署機構管理的資產規模超過120萬億美元。截至目前，已經有121家中國機構作為PRI簽署機構參與到這一行動中，其中不乏國內知名的保險、證券、基金公司。

二、ESG投資的動因、原則與方法

（一）為什么要做ESG投資

在ESG的投資范式下，ESG投資的動因包括非傳統的心理回報和傳統的財務回報。

*先，非傳統的心理回報是ESG投資的*初動因。如前所述，ESG理念的內核源自少數清教徒的道德投資，要求遵循宗教的道德標準開展投資活動，不得以財務回報作為全部投資動因，因此ESG投資*初即受到道德理想的驅使。隨著ESG投資理念的受眾從宗教團體向主流機構投資者過渡，ESG的投資動因不再局限于傳統的宗教教義，而是吸納了更廣泛的社會主流價值取向。機構投資者通過投資承擔社會責任的企業，得到社會的廣泛認可，為未來發展積累良好的社會聲譽。

其次，獲得穩健的長期財務回報同樣是ESG投資的重要動因。盡管ESG投資本身并不以被投企業的財務績效作為**的關注對象，但ESG指標與財務表現之間的高度正相關性意味著符合ESG評價標準的企業通常具有更高的投資價值和財務回報潛力。具體而言，ESG指標所反映的環境、社會和治理問題將影響被投公司的業績，符合ESG指標的企業由于具備完善的內部治理安排與外部決策機制，展現出較強的抗風險能力，不易發生影響企業業績的“灰犀?！?、“黑天鵝”事件，因而具有更加穩健的長期財務表現。

（二）ESG投資的原則與方法

作為抽象的投資理念，ESG需結合具體的投資原則，以指導ESG投資活動的實際開展。PRI組織在《聯合國負責任投資原則》中提出六項投資基本原則，以指導簽署機構和其他投資者開展ESG投資活動。具體如下：

(1) 將ESG問題納入投資分析和決策過程。

(2) 成為積極的所有者，將ESG問題納入所有權政策和實踐。

(3) 尋求被投資實體對ESG相關問題進行合理披露。

(4) 推動投資業廣泛采納并貫徹落實負責任投資原則。

(5) 齊心協力提高負責任投資原則的實施效果。

(6) 報告負責任投資原則的實施情況和進展。

上述投資原則旨在通過支持簽署機構將ESG問題納入投資決策，從而帶動簽署機構以外的其他投資者和機構認識到ESG因素對企業投資價值的影響，*終推動全球可持續發展目標的發展進程。

就ESG投資的具體投資策略而言，全球可持續投資聯盟（Global Sustainable Investment Alliance，以下簡稱“GSIA”）根據對市場現有的ESG投資觀察，總結出七種主流的ESG投資策略：[1]

(1) 負面／排斥性篩選：投資者根據ESG標準，從投資組合或基金中排除某些行業、公司或商業。

(2) 正面／**類別篩選：投資者根據ESG表現，在投資組合或基金中納入比同行業競爭者更優秀的領域、公司或項目。

(3) 基于規范的篩選：投資者要求投資標的符合國際通行的**標準企業行為準則。

(4) ESG整合：投資者采用定性和定量方法，在財務分析中系統地、具體地納入ESG因素。

(5) 可持續性主題投資：投資者投資于促進可持續性的公司，如清潔能源、綠色技術和可持續農業。

(6) 影響力／社區投資：投資者在私營（非公開）市場，有針對性地開展旨在解決社會或環境問題的投資，包括社區投資。資本傾向于投向傳統金融服務難以覆蓋的個人或社區，以及具有明確的服務于社會或環境宗旨的企業。

(7) 企業參與或股東行動：投資者利用股東權力，通過與**管理層和／或董事會交談、提交或共同提交提案，以及以ESG原則為指導的委托投票來影響公司行為。

根據GSIA統計，在七類ESG投資策略中，“ESG整合”在全球投資總額中占比**，其次分別為“負面／排斥性篩選”與“企業參與或股東行動”。從消極篩選到積極參與，從定性分析到定量分析，ESG投資策略的多樣性展現出ESG指標與投資活動的高度適配性。出色的ESG指標可滿足不同投資者的策略偏好，*終為企業提供豐富多元的資金來源。