盡管過去兩個月進口至中國的再生紙/廢紙價格(占瓦楞紙廠銷貨成本的55-60%)反彈了13-20%,但期間箱板紙/白紙板價格卻下滑6-8%。然而,瓦楞紙價格持續下跌的威脅可能已結束,隨著中下游客戶庫存去化三、四個月后進行庫存回補,我們預期價格將逆轉。通路調查顯示,許多中下游業者的庫存水位自五月高檔下滑之后目前偏低。
此外,傳統旺季自九月展開,預期銷量與價格提高將推升中國造紙廠的營收與獲利能力。環保法規趨嚴與中國持續強制淘汰落后產能促進產業整并加快,長期而言將嘉惠龍頭業者,如玖龍紙業(02689.HK)與理文造紙(002314.HK)。(凱基證券)
